Основа коэффициентов капитализации - соотношение финансовых обязательств и собственного капитала компании.

С помощью этих коэффициентов проводят оценку потенциала развития и текущей эффективности бизнеса, его инвестиционной привлекательности, устойчивости в условиях кризиса, платежеспособности.

Коэффициенты капитализации применяются в общем анализе финансовой устойчивости компании. Все показатели вычисляются сопоставлением стоимости активов предприятия с источниками их покрытия — собственными или заемными. Допустимые значения показателей капитализации зависят от ситуации на рынке, размера и специализации компании.

Разновидности коэффициентов капитализации

Финансовые аналитики, потенциальные инвесторы и кредиторы используют систему коэффициентов капитализации для мониторинга текущей ситуации на предприятии и принятия стратегических решений (стоит ли вкладывать собственные средства, как распорядиться прибылью).
  1. Уровень финансовой устойчивости отражает зависимость бизнеса от заемных источников капитала, с которыми компания работает больше года. Коэффициент равен частному от деления суммы собственных средств и долгосрочных кредитов на общую величину активов, отраженных в бухгалтерском балансе. Финансовая устойчивость демонстрирует уровень благонадежности бизнеса и его кредиторов, нормативный показатель — 75%.
  2. Уровень финансовой независимости (автономность бизнеса) отражает долю собственных источников в финансировании бизнеса. Коэффициент равен частному от деления собственного капитала на сумму всех активов предприятия, указанных в бухгалтерском балансе. Нормативное значение для рынка РФ — более 50%, в мировой практике (зависит от сферы деятельности) допускается до 30%. Рост коэффициента свидетельствует об автономии компании, по смыслу близок к финансовому левериджу, принятому в МСФО.
  3. Уровень финансового риска отражает зависимость бизнеса от сторонних источников финансирования и их заемных средств. Коэффициент равен частному от деления собственного капитала на итоговую сумму активов организации, указанных в бухгалтерском балансе. Нормативный уровень — 50%, если доля собственных активов выше, компания непривлекательна для инвесторов (они получат меньше прибыли от вложений). Высокий показатель характерен для стартапов и мелких компаний, работающих на заемных средствах.
  4. Уровень финансовой маневренности показывает возможность бизнеса пополнять оборотные активы, полагаясь на собственные средства. Коэффициент равен частному от деления собственных оборотных средств на собственный капитал, указанный в бухгалтерском балансе. Нормативное значение варьируется от 20% до 50%, в зависимости от специфики бизнеса. Например, для строительных компаний характерна низкая (часто — отрицательная) финансовая маневренность: предприятия вкладываются в активы с продолжительным сроком реализации.
Задача коэффициентов капитализации — оценить надежность бизнеса, платежеспособность собственников и эффективность модели управления в текущей рыночной ситуации.

Динамика коэффициентов капитализации

Комплексный финансовый анализ организации включает рассмотрение коэффициентов в динамике: сопоставляются нормативные значения за несколько отчетных периодов.
  • Рост коэффициентов капитализации отражает увеличение чистой прибыли, задействование личных средств руководства в развитии бизнеса. Такие результаты повышают инвестиционную привлекательность компании, в перспективе — увеличат ее платежеспособность.
  • Падение коэффициентов капитализации отражает зависимость бизнеса от заемных средств, интенсивное использование краткосрочных и дорогих кредитов. Такие результаты снижают привлекательность бизнеса для инвесторов, повышают риск собственников, сигнализируют о неэффективной модели ведения дел.
Оценка коэффициентов капитализации требует сравнения исходных показателей с другими предприятиями в данной отрасли экономики.

Рассмотрим коэффициент капитализации . Он входит в группу показателей финансовой устойчивости предприятия и характеризует долгосрочную платежеспособность. Коэффициент капитализации относят к группе коэффициентов финансового рычага, в эту группу относят показатели характеризующие отношение собственных и заемных средств. В западных источниках коэффициент капитализации обозначают как Capitalization Ratio .

Будем рассматривать коэффициент капитализации по нашей привычной схеме разбора. Сначала раскроем экономическую сущность коэффициента, затем приведем формулу расчета, посчитаем коэффициент для отечественной компании и в заключение вспомним оптимальные значения показателя.

Коэффициент капитализации. Экономическая сущность

Как говорилось выше, коэффициент капитализации относится к коэффициентам финансового рычага, а они определяют эффективность использования заемного капитала предприятием. Он показывает, как наше предприятие зависит от заемных средств.

Как читается коэффициент капитализации?

Если значение коэффициента капитализации снижается, то это говорит о том, что:

  • У предприятия остается больше чистой прибыли.
  • Предприятие финансирует свою деятельность своими средствами.
  • Увеличивается инвестиционная привлекательность.

Если значение коэффициента капитализации увеличивается, то это говорит нам о том, что:

  • Увеличивается риск предпринимательской деятельности.
  • Предприятие увеличивает долю заемных средств, участвующих в финансировании своей деятельности.
  • Снижается инвестиционная привлекательность.

Кто использует коэффициент капитализации?

Данный коэффициент чрезвычайно важен для инвесторов , которые анализируют его для оценки инвестиций в ту или иную компанию. Более предпочтительной для инвестиций будет компания с большим коэффициентом капитализации. Объясняется это тем, что у нее будет больше собственных средств в структуре капитала. Тем не менее, слишком большое значение коэффициента не слишком хорошо для инвестора, так как снижается прибыльность предприятия и тем самым доход вкладчика.

Также данный коэффициент используется кредиторами . Ситуация с ними прямо противоположная к инвесторам. Чем ниже значение коэффициента капитализации, тем предпочтительнее предоставление кредита.

Какие есть синонимы у коэффициента капитализации?

Коэффициент капитализации имеет следующие синонимы:

  • Коэффициент финансового левериджа,
  • Коэффициент финансового риска,
  • Коэффициент привлечения,
  • Плечо финансового рычага,
  • Коэффициент соотношения заемных и собственных средств,
  • Коэффициент самофинансирования.

По сути, все перечисленные выше названия это один коэффициент капитализации, но зачастую в различной литературе он называется по-разному. Поэтому полезно знать его аналогичные названия.

Коэффициент капитализации . Формула расчета по балансу

Формула коэффициента капитализации имеет следующую форму:

Коэффициент капитализации =Обязательства/Собственный капитал=
(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал=
(стр.1400+стр.1500)/стр.1300

Все данные для расчета можно взять из формы «Баланс». Важно отметить, под «Обязательствами» в формуле различные авторы используют либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Таким образом, также имеет место следующая формула:

Коэффициент капитализации = Долгосрочные обязательства/Собственный капитал = стр.1400./стр.1300

До 2011 года формула расчета коэффициента капитализации имела следующий вид:

Коэффициент капитализации = (стр.590+стр. 690)/стр.490

В иностранной литературе можно встретить следующую формулу расчета коэффициента:

Коэффициент капитализации . Расчет на примере ОАО «ММК»

Коэффициент капитализации для ОАО “ММК”

Для расчетов нам понадобится публичная бухгалтерская отчетность, которую можно получить с сервиса СПАРК или InvestFunds. В нашем пример были взяты четыре квартала 2013 года и первые три квартала 2014 года.

Как можно заметить, мы работает только со строками из раздела «Пассив». Коэффициент капитализации для ОАО «ММК»:

Коэффициент капитализации 2013-4 = (50199274+78705285)/138414101 = 0,9
Коэффициент капитализации 2014-1 = (48096120+90037849)/137873396 = 1
Коэффициент капитализации 2014-2 = (45956368+87681300)/147094603 = 0,9
Коэффициент капитализации 2014-3 = (37257076+100154968)/150436511 = 0,91

Как видно, за год расчетов коэффициент почти не изменился и был на уровне 1. Это нормативное значение для отечественных предприятий. Можно сделать вывод, что у ОАО «ММК» доля заемных средств равна доли собственных средств (50/50%). Ниже мы более подробно поговорим про нормативные значения.

Коэффициент капитализации . Нормативное значение

Поговорим о нормативных значениях. В отечественной литературе коэффициент капитализации считается оптимальным для предприятия при значении 1 . Другими словами предприятие имеет равные доли заемных и собственных средств (50% заемный капитал, 50% собственный).

В экономически развитых странах значение коэффициента равняется 1,5 (60% заемный капитал, 40% собственный)

Норматив для коэффициента зависит от отрасли предприятия, размеров предприятия, фондоёмкости производства, сроку существования, рентабельности производства и т.д. Поэтому коэффициент следует сравнивать с аналогичными предприятиями отрасли. Так будет более понятная картина финансов на предприятии.

Резюме

Итак, мы разобрали один из важнейших коэффициентов для инвесторов и для кредиторов – коэффициент капитализации. Чем выше его значение для предприятия, тем оно более предпочтительно для инвесторов и менее для кредиторов. Высокое значение коэффициента показывает, что предприятие теряет финансовую устойчивость; слишком низкое значение – предприятие теряет рентабельность. Показатель капитализации необходимо использовать совместно с коэффициентами рентабельности и ликвидности предприятия. Более подробно читайте про основной показатель рентабельности в статье: “ “.

Спасибо за внимание!

Общий коэффициента капитализации применяется к чистому операционному доходу объекта недвижимости. Общий коэффициент капитализации определяется отношением чистого операционного сопоставимого аналога к его цене и используется как делитель к чистому операционному доходу оцениваемого объекта.

Перечислим основные этапы расчета стоимости объекта недвижимости методом общего коэффициента капитализации.

Рассчитывается чистый операционный доход оцениваемого объекта недвижимости;

Подбирается не менее трех аналогов оцениваемому объекту, по которым имеется достоверная информация о цене продажи и величине чистого операционного дохода;

Вносятся необходимые корректировки увеличивающие сопоставимость аналогов с оцениваемым объектом;

По каждому аналогу рассчитывается общий коэффициент капитализации;

Определяется итоговый ОКК как среднее арифметическое расчетных ОКК по всем аналогам;

Рассчитывается рыночная стоимость оцениваемого объекта как отношение чистого операционного дохода оцениваемого объекта к среднему ОКК по отобранным аналогам.

Подбор аналогов сопоставимых к оцениваемым объектам проводится в соответствующим по назначению сегменте рынка недвижимости, идентификация объектов включает такие параметры, как степень риска уровень дохода и т.д. Вероятная цена продажи объекта оценки будет определятся формулой:

С = ЧОД: ОКК

или С = ЧОД: (ЧОД: Ц +…+ЧОД Ц): i

где С - расчетная рыночная цена объекта оценки;

ЧОД - чистый операционный доход;i - число аналогов используемые для оценки.

Пример: Оценивается рыночная стоимость объекта недвижимости чистый операционный доход которого в прогнозном году составит 250 000 тыс. руб.

Информационная база данных о сделках купли - продажи предоставлена следующими сведениями.

Общий коэффициент капитализации для оцениваемого объекта составит:

(230 000:1 150 000+260 000:1 200 000+270 000:1 500 000):3=0,1989.

Вероятная цена продажи оцениваемого объекта будет ровна:

Ц= 250 000:0,1989= 1 257 000(тыс. руб.)

Сравнительный подход к оценке недвижимости и его методы являются самостоятельной процедурой, определяется рыночной стоимости на основе ценовой и экономической информации по сопоставимым объектам.

Вместе с тем приемы сравнительного подхода широко используется в оценочной деятельности. Большой объем данных используемых в доходном и затратном подходах, таких, как, ставки арендной платы, эксплуатационные расходы, и т.д. может определятся на основе анализа характеристик объектов - аналога и использования приемов сравнительного анализа.

Еще статьи по экономике

Повышение эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия на материалах Ливенского хлебокомбината филиала ОАО Орелоблхлеб
На современном этапе хозяйствования основой экономической политики является повышение эффективности и качества работы всех звеньев промышленного производства. Развитие рыночных отношений...

Городское хозяйство современного города
Термин «расселение» характеризует исторический процесс заселения территории, распределение населения на территории и его пространственную организацию. Расселение следует за более динами...

Иностранные кредиты и экономическая безопасность Республики Беларусь
Проблема внешней задолженности является одной из острейших для Беларуси, т.к. национальная экономика страны требует значительного вливания инвестиций, технологий, инноваций, но она не мо...

Коэффициент капитализации - это параметр, преобразующий чистый доход в стоимость объекта. При этом учитывается как сама чистая прибыль, получаемая от эксплуатации оцениваемого объекта, так и возмещение основного капитала, затраченного на приобретение объекта. Коэффициент капитализации, учитывающий эти две составляющие, называется общим коэффициентом капитализации или ставкой капитализации чистого дохода. При этом чистый доход, используемый для капитализации, определяется за определенный период, как правило, за год. Таким образом, общий коэффициент капитализации, (или полная ставка капитализации) выражает зависимость между годовой величиной чистого дохода, получаемого в результате эксплуатации объекта, и его рыночной стоимостью.

Выбор коэффициента капитализации является одним из ключевых моментов оценки. В данном отчете коэффициент капитализации рассчитывается методом кумулятивного построения. По данному методу за основу берется безрисковая норма дохода, к которой добавляется премия за риск инвестирования в рассматриваемый сектор рынка и норма возврата на инвестированный капитал.

В условиях российского рынка обычно представляется в виде:

i = i o + i с + i л + i in + n к

где
i o - безрисковая ставка процента, %;
i с - общерыночный риск, %;
i л - премия на низкую ликвидность, %;
i in - премия за качество менеджемента, %;
n к - норма возврата на капитал, %.

Поскольку в данном отчете оценивается единый объект недвижимости - здание вместе с земельным участком, расчет коэффициента капитализации для зданий аналогичен расчету ставки дисконтирования для земли.

В качестве номинальной безрисковой ставки была выбрана средневзвешенная процентная ставка доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) по итогам торгов на дату оценки (сроком до погашения более 5 лет). Данный индикатор составил на дату оценки 6,8% (Источник информации: Бюллетень фондового рынка Банка России).

Региональный риск. Определен по данным журнала «Эксперт» на основе данных об инвестиционном риске в российских регионах в 2004-2005гг., из которого следует, что инвестиционный риск Астраханской области превышает инвестиционный риск Санкт-Петербурга (субъекта Федерации с наименьшим риском, который может быть приравнен в суверенному риску РФ) в 1,24 раз. Следовательно, региональный риск для Псковской области будет равен 6,8 * 1,24 - 6,8 = 2,8 %.

Премия за инвестиционный менеджмент - чем более рискованны и сложны инвестиции, тем более компетентного управления они требуют. Данный риск с учетом недозагрузки и потерь может составлять от 2 до 5 %. Так как АЗС требуют особых навыков управления, значение риска принимается на уровне 2,5 %.

Расчет поправки на риск вложения

Таблица 1

Виды и наименование риска

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Систематический риск

Ухудшение общей экономической ситуации

Динамичный

Увеличение числа конкурирующих объектов

Динамичный

Изменение федерального или местного законодательства

Динамичный

Несистематический риск

Природные и антропогенные чрезвычайные ситуации

Статичный

Неполучение платежей

Динамичный

Неэффективный менеджмент

Динамичный

Криминогенные факторы

Динамичный

Финансовые проверки

Динамичный

Неправильное оформление договоров

Динамичный

Количество наблюдений

Средневзвешенное значение

5,9

Поправка на низкую ликвидность это поправка на потерю прибыли в течение срока экспозиции объекта.
Размер поправки был определен экспертно на уровне 2%.

    Определение нормы возврата капитала

Как отмечалось выше, коэффициент капитализации R включает ставку дохода на капитал и норму возврата, учитывающую возмещение первоначально вложенных средств.
Норма возврата капитала оценщиком была выбрана на основе данных бухгалтерского учета, из которых следует, что полезный срок службы в среднем составляет 20 лет, т.е норма возврата капитала составит 5%:

Таблица расчета ставки капитализации